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北美洲市值管理价值管理关系

日期:2019-05-08 / 文章来源:

中上协:适时制定出台《上市市值管理制度指引》 加强市值管理,维护股价稳定是当前上市最基本和最重要的社会责任 “今年中国证监会已授权中国上市协会负责市值管理的研究、培训等工作,适时制定出台《上市市值管理制度指引》。”中国上市协会党委书记、执行副会长姚峰日前透露。 据《证券日报》记者了解,日前,215年第2期上市市值管理专题研修班在青岛举办,来自全国的9多名上市高管及相关人员参加了本次研修活动。 证监会上市监管部巡视员兼副主任赵立新从监管的角度对市值管理的原则、底线和定位进行了阐释。他表示,上市市值管理以自治、依法合规、充分披露为原则,上市在应用市值管理工具提升上市质量的过程中,必须明确合法性和底线意识,坚持维护全体股东的利益,坚持长远观,避免只顾短期而无质量的市值提升。 姚峰从自律组织的角度阐述了市值管理内涵。他表示,加强市值管理是企业自治和履行社会责任的重要内容,同时市值管理更加需要自律规范。对上市而言,加强市值管理,维护股价稳定也是当前上市最基本和最重要的社会责任。 资本市场学院院长朱文彬表示,资本市场学院将更加切实地贯彻落实证监会对资本市场教育培训的要求,围绕资本市场对创新型专业人才的迫切需要,提供更加全面、前沿、科学、实用的课程,为中国资本市场的健康快速成长贡献力量。 《证券日报》记者了解到,本期研修班旨在响应新“国九条”,明确市值管理概念及价值导向,引导上市形成正确的市值管理理念,帮助上市运用科学、合规的方法实现价值最大化,厘清市值管理与内幕交易、市场操纵等违法违规行为的边界。在总结第一期研修班经验的基础上,继续发挥协会、学院各自优势,增设了“家族企业与市值管理”课程,通过对海内外案例剖析,详解了家族企业的治理与传承。 此外,中上协还特别邀请了部分上市高管就市值管理实践过程中的经验及遇到的问题,对《上市市值管理制度指引》的相关建议进行了专题座谈。

原标题:中国上市市值管理 一、市值管理及其宗旨 所谓市值管理,即上市基于市值信号,综合运用多种科学合规的价值经营方法,达到价值创造最大化、价值实现最优化的战略管理行为。市值管理是推动上市实体经营与资本运营良性互动的重要手段。 市值管理的核心内涵,就是不断优化和扩大上市的资产质量以实现市值提升。实现路径第一是通过经营业绩的提升而促使股价上升,那么所有股东的市场价值就得到了相应的提升。第二个路径是通过多种方式不断扩大的资产规模。 市值管理是现代上市治理、运作的新理念,股市全流通后,其积极意义更加突出。能壮大实力,降低融资成本,增强收购与反收购的能力,增加股东财富,激励员工,提升形象。 二、实现溢价的主要途径 溢价管理是市值管理的重要目标,主要有以下途径: (一)主营业务突出 上市主业讲究集中而突出,不能过于分散,更忌讳定位的不清晰。纵观中外大蓝筹,只有专注于某一领域的才能具备持久的核心竞争力,包括品牌、技术和精准的生产经营控制等。主业稳定且具有广阔市场空间和一定产品定价权的会享受更多市场溢价。 (二)治理良好 伟大的企业都是由优秀的管理层造就的。治理能带来溢价的原因,是因为管理是企业持续成长的根本,可以影响对社会资本的吸纳能力,影响投资者对看好的程度和社会资本在内部的积聚程度。 调查表明:良好的治理,越来越被投资人好。在财务状况类似的情况下,投资者愿意为"治理良好"的亚洲多付2%-27%的溢价,愿为"治理良好"的北美多付1%的溢价。 遗憾的是,股份全流通后,仍有部分上市不能正视治理问题,不能公正科学地看待和处理大股东与与流通股股东的利益关系,仍有一些存在同业竞争并通过关联交易、资本运作等手段持续侵害上市合法权益,市场口碑因此变差,已经明显影响了其股票价格和总市值,应该说是得不偿失的。这类如不及时消除弊病,未来资产进一步折价也很正常。 (三)资源垄断 农业资源、矿产资源、金融资源等都是机构投资者长期青睐的投资对象。如果上市或集团拥有相关稀缺或垄断资源,则必然享受资源垄断溢价。在这里特别强调一下金融资源,未来的混业经营大趋势,使得中国的金融资源将受到市场的格外追捧。 (四)整体上市 整体上市将优质资产注入上市,提升上市资产质量及增长速度;同时减少关联交易、优化治理、提高业务经营的透明度。因此市场将会对这类上市给出较高定价,市值自然也会得到提升,这体现了资本市场的价值创造效应。 (五)合理利用市场周期 市值管理必须充分考量和利用证券市场的运行特点,研究、把握和利用上市股价周期性的变动规律,在合适的时机运用不同的策略服务于做大做强上市。在牛市中,可实施增发、配股等再融资、适当减持股权等主动措施;在股市低迷期则适宜低价增持或回购股份,还可以实施并购、员工激励。 (六)投资者偏好 其根本是要完善的资本市场营销职能。即做好四大关系管理:投资者关系(IR)、媒体关系(MR)、研究者关系(RR)和监管者关系(AR)。提高的透明度,实现与资本市场和社会各界的有效沟通。需要声明的是,这只能作为一种辅助手段或特殊时期的工作重点。 (七)资产配置 一些具有重要战略地位的上市或是行业领袖,可能会被纳入特定指数,如MSCI指标股,成为机构投资者不得不配置的投资标的,形成了资产配置溢价。 (八)企业文化 决定于企业的社会形象、社会责任感、内部文化氛围及先进的文化理念。此外,根据不同特质的上市,还存在新兴市场溢价和货币升值溢价等,也值得市值管理者加以研究。 三、中信证券市值管理经验借鉴 中信证券董事长王东明利用反周期理论实施大规模的扩张和兼并,仅用三年时间就将中信证券从一个中等券商打造成了中国证券行业的龙头。 中信是怎么做的呢? 21年以后,中国股市步入长达五年多的漫漫熊途。股指不断下滑,证券行业惨淡经营,正是在这个时期,中信证券的反周期收购不断高涨。 2年1月,中信证券以1亿元收购万通证券.78%的股权。之后,中信证券几次增持,至2年底,中信证券已持有万通证券7.%的股权。 25年8月,中信证券联手建银投资重组华夏证券,成立了中信建投证券,中信证券出资1.2亿元持有新%的股权。 25年9月,中信证券启动收购金通证券的计划。一年之后,中信证券的全资子中信金通证券正式成立。 借助一系列的收购行动,中信证券一举确立了其行业龙头地位,营业部数量从当初的5家增加到15家,总资产从2年底的118.1亿元增加到2年底的.亿元。 2股权分置改革顺利完成,股市由熊转牛。随着市场环境发生变化,中信证券的市值管理策略也发生了转变。这段时期,中信证券开始连续融资。 2年,中信证券定向增发5亿股。本次定向发行对象最终确定为中国人寿保险(集团)与中国人寿保险股份有限,两分别认购1.5亿股和.5亿股。定向发行价为9.29元/股,成功募集.5亿元,股本增至29.815亿股,净资产突破1亿元,成为国内净资产规模最大的证券。 27年8月,中信证券二次增发.亿股,募集资金总量约为25亿元,增发价格为每股7.91元。两次再融资,中信证券用较少的股份获得了更多的资本。 正是通过对反周期理论的反复运用,采取“低买”和“高卖”的策略,中信证券的规模不断扩大,资本实力大大增强,内在价值创造能力和价值实现能力大幅度提高。仅三年多的时间,中信证券的总市值增长近十倍。 四、市值管理的几种特殊情况分析 市值管理在操作层面会遇到各种各样的问题,选择以下几种典型做一概括分析和说明: (一)主营业务定位与资产整合 很多上市面临主业不强或定位不清晰的问题,这样的原则上暂不具投资价值,除非有确定性的经营转型和资产重组,否则不应享受较高的市值溢价。这类的要么立志做强主业,要么就必须改弦更张,这都比来回折腾强——典型的表现为非关联资产的机会性重组和概念性炒作。 资产类别分散的上市应尽早把低效资产清理出去,以巩固或彻底转变主业、培育未来的核心竞争力。主业定位不清晰就会不断出现资产错配的情况,即便擅长资本运作,也很难由此获得突出的经营实效。 (二)控股股东持股比例偏低 上市的实质控制人对上市的市值管理起着决定性的作用。一般来说,大股东持股比例越高,积极性就越高。中国的大股东,素质差别很大,活雷锋更是想都不要想,这里面主要是利益分享的核心问题。最好的出路是通过定向增发的方式引入现有大股东资产或其他强势股东的资产。至于股权分散的上市分红问题,其实看似利益被摊薄,实际可增加市值溢价,便于再融资和良性发展。未来还可以看到:有强大实力和优质资产的大股东,会积极向上市注入资产。而股东实力不强的,就需要走股权多元化的路子。 (三) 有生存危机的大股东 很多企业上市后,作为上市控股股东的母体日益入不敷出。这种情况也会对上市的经营乃至市值产生负面影响。这类上市母的治理往往被忽视,是造成其每况愈下的重要原因之一,首当其冲应改变治理现状。 所有母的初级治理目标以应该是实现自立和收支平衡,这就要提倡开源节流。 开源方面。第一,直接渠道就是对现有的资产和人员进行再整合,采取有效的激励和奖惩机制,充分结合资源和当地优势,实现资产盘活和业绩提升;建议有条件的企业,采取一定措施支持员工再创业;第二、间接渠道就是大力支持上市提升业绩并在此基础上促使上市提高分红比例;第三,可以引入市值管理概念,在不超过上市5%的股权范围内,通过在二级市场的增持和减持,实现投资收益。 节流方面,首先要研究现有支出结构及其合理性,采取措施减少不必要的开支——包括申请税费减免政策和减少与政府有关的部分支出。 (四)关联交易和分拆上市 上市与大股东存在同业竞争和相关经营关系是导致关联交易的温床,而关联交易不管监管部门如何三令五申,也无论这类交易本身采取了怎样的程序以确保其公正和公允,在市场和投资者看来,都注定难逃瓜田李下的嫌疑,长期来看,这不可能不影响的估值。 上市剥离或置换掉自身的劣质资产,这自然是受市场欢迎的好事。但成长性良好的优质资产被剥离、置换或出售给控股股东或关联企业,就直接损害了其他股东的合法权益和投资信心,会在市场上形成长时间的消极预期,影响的股价表现。 优质资产分拆的目的,很多是为了实现单独上市,但这些资产被出售后,上市原有中小股东就无法享受上市增值了。我国监管规则不允许募投资金形成的资产分拆上市,但对非募投项目和资产没有限制,创业板上市后,这类分拆上市案例会逐步增加。 无论上市与否,从道义上看,这类“大股东吃独食”的操作是不恰当的。虽然投资者对此有权反对,然而遗憾的是,大多数情形下反对无效,只好以脚投票,这对市值的消极影响不容低估。 市值管理仰仗良好的资本运作能力,而“引无数竞折腰”的资本运作,是一条通向财富宝库的危险河流,其左岸是财务的高压线,右岸是法律的高压线。辉煌的航程固然令人鼓舞,然而翻船的事故也时有发生,因此掌舵的和乘船的都需要格外小心。在资本市场,尤其要警惕那些时常打擦边球的行险之人,对于此类信用可疑型,投资人也需格外谨慎。

原标题:中国上市市值管理 一、市值管理及其宗旨 所谓市值管理,即上市基于市值信号,综合运用多种科学合规的价值经营方法,达到价值创造最大化、价值实现最优化的战略管理行为。市值管理是推动上市实体经营与资本运营良性互动的重要手段。 市值管理的核心内涵,就是不断优化和扩大上市的资产质量以实现市值提升。实现路径第一是通过经营业绩的提升而促使股价上升,那么所有股东的市场价值就得到了相应的提升。第二个路径是通过多种方式不断扩大的资产规模。 市值管理是现代上市治理、运作的新理念,股市全流通后,其积极意义更加突出。能壮大实力,降低融资成本,增强收购与反收购的能力,增加股东财富,激励员工,提升形象。 二、实现溢价的主要途径 溢价管理是市值管理的重要目标,主要有以下途径: (一)主营业务突出 上市主业讲究集中而突出,不能过于分散,更忌讳定位的不清晰。纵观中外大蓝筹,只有专注于某一领域的才能具备持久的核心竞争力,包括品牌、技术和精准的生产经营控制等。主业稳定且具有广阔市场空间和一定产品定价权的会享受更多市场溢价。 (二)治理良好 伟大的企业都是由优秀的管理层造就的。治理能带来溢价的原因,是因为管理是企业持续成长的根本,可以影响对社会资本的吸纳能力,影响投资者对看好的程度和社会资本在内部的积聚程度。 调查表明:良好的治理,越来越被投资人好。在财务状况类似的情况下,投资者愿意为"治理良好"的亚洲多付2%-27%的溢价,愿为"治理良好"的北美多付1%的溢价。 遗憾的是,股份全流通后,仍有部分上市不能正视治理问题,不能公正科学地看待和处理大股东与与流通股股东的利益关系,仍有一些存在同业竞争并通过关联交易、资本运作等手段持续侵害上市合法权益,市场口碑因此变差,已经明显影响了其股票价格和总市值,应该说是得不偿失的。这类如不及时消除弊病,未来资产进一步折价也很正常。 (三)资源垄断 农业资源、矿产资源、金融资源等都是机构投资者长期青睐的投资对象。如果上市或集团拥有相关稀缺或垄断资源,则必然享受资源垄断溢价。在这里特别强调一下金融资源,未来的混业经营大趋势,使得中国的金融资源将受到市场的格外追捧。 (四)整体上市 整体上市将优质资产注入上市,提升上市资产质量及增长速度;同时减少关联交易、优化治理、提高业务经营的透明度。因此市场将会对这类上市给出较高定价,市值自然也会得到提升,这体现了资本市场的价值创造效应。 (五)合理利用市场周期 市值管理必须充分考量和利用证券市场的运行特点,研究、把握和利用上市股价周期性的变动规律,在合适的时机运用不同的策略服务于做大做强上市。在牛市中,可实施增发、配股等再融资、适当减持股权等主动措施;在股市低迷期则适宜低价增持或回购股份,还可以实施并购、员工激励。 (六)投资者偏好 其根本是要完善的资本市场营销职能。即做好四大关系管理:投资者关系(IR)、媒体关系(MR)、研究者关系(RR)和监管者关系(AR)。提高的透明度,实现与资本市场和社会各界的有效沟通。需要声明的是,这只能作为一种辅助手段或特殊时期的工作重点。 (七)资产配置 一些具有重要战略地位的上市或是行业领袖,可能会被纳入特定指数,如MSCI指标股,成为机构投资者不得不配置的投资标的,形成了资产配置溢价。 (八)企业文化 决定于企业的社会形象、社会责任感、内部文化氛围及先进的文化理念。此外,根据不同特质的上市,还存在新兴市场溢价和货币升值溢价等,也值得市值管理者加以研究。 三、中信证券市值管理经验借鉴 中信证券董事长王东明利用反周期理论实施大规模的扩张和兼并,仅用三年时间就将中信证券从一个中等券商打造成了中国证券行业的龙头。 中信是怎么做的呢? 21年以后,中国股市步入长达五年多的漫漫熊途。股指不断下滑,证券行业惨淡经营,正是在这个时期,中信证券的反周期收购不断高涨。 2年1月,中信证券以1亿元收购万通证券.78%的股权。之后,中信证券几次增持,至2年底,中信证券已持有万通证券7.%的股权。 25年8月,中信证券联手建银投资重组华夏证券,成立了中信建投证券,中信证券出资1.2亿元持有新%的股权。 25年9月,中信证券启动收购金通证券的计划。一年之后,中信证券的全资子中信金通证券正式成立。 借助一系列的收购行动,中信证券一举确立了其行业龙头地位,营业部数量从当初的5家增加到15家,总资产从2年底的118.1亿元增加到2年底的.亿元。 2股权分置改革顺利完成,股市由熊转牛。随着市场环境发生变化,中信证券的市值管理策略也发生了转变。这段时期,中信证券开始连续融资。 2年,中信证券定向增发5亿股。本次定向发行对象最终确定为中国人寿保险(集团)与中国人寿保险股份有限,两分别认购1.5亿股和.5亿股。定向发行价为9.29元/股,成功募集.5亿元,股本增至29.815亿股,净资产突破1亿元,成为国内净资产规模最大的证券。 27年8月,中信证券二次增发.亿股,募集资金总量约为25亿元,增发价格为每股7.91元。两次再融资,中信证券用较少的股份获得了更多的资本。 正是通过对反周期理论的反复运用,采取“低买”和“高卖”的策略,中信证券的规模不断扩大,资本实力大大增强,内在价值创造能力和价值实现能力大幅度提高。仅三年多的时间,中信证券的总市值增长近十倍。 四、市值管理的几种特殊情况分析 市值管理在操作层面会遇到各种各样的问题,选择以下几种典型做一概括分析和说明: (一)主营业务定位与资产整合 很多上市面临主业不强或定位不清晰的问题,这样的原则上暂不具投资价值,除非有确定性的经营转型和资产重组,否则不应享受较高的市值溢价。这类的要么立志做强主业,要么就必须改弦更张,这都比来回折腾强——典型的表现为非关联资产的机会性重组和概念性炒作。 资产类别分散的上市应尽早把低效资产清理出去,以巩固或彻底转变主业、培育未来的核心竞争力。主业定位不清晰就会不断出现资产错配的情况,即便擅长资本运作,也很难由此获得突出的经营实效。 (二)控股股东持股比例偏低 上市的实质控制人对上市的市值管理起着决定性的作用。一般来说,大股东持股比例越高,积极性就越高。中国的大股东,素质差别很大,活雷锋更是想都不要想,这里面主要是利益分享的核心问题。最好的出路是通过定向增发的方式引入现有大股东资产或其他强势股东的资产。至于股权分散的上市分红问题,其实看似利益被摊薄,实际可增加市值溢价,便于再融资和良性发展。未来还可以看到:有强大实力和优质资产的大股东,会积极向上市注入资产。而股东实力不强的,就需要走股权多元化的路子。 (三) 有生存危机的大股东 很多企业上市后,作为上市控股股东的母体日益入不敷出。这种情况也会对上市的经营乃至市值产生负面影响。这类上市母的治理往往被忽视,是造成其每况愈下的重要原因之一,首当其冲应改变治理现状。 所有母的初级治理目标以应该是实现自立和收支平衡,这就要提倡开源节流。 开源方面。第一,直接渠道就是对现有的资产和人员进行再整合,采取有效的激励和奖惩机制,充分结合资源和当地优势,实现资产盘活和业绩提升;建议有条件的企业,采取一定措施支持员工再创业;第二、间接渠道就是大力支持上市提升业绩并在此基础上促使上市提高分红比例;第三,可以引入市值管理概念,在不超过上市5%的股权范围内,通过在二级市场的增持和减持,实现投资收益。 节流方面,首先要研究现有支出结构及其合理性,采取措施减少不必要的开支——包括申请税费减免政策和减少与政府有关的部分支出。 (四)关联交易和分拆上市 上市与大股东存在同业竞争和相关经营关系是导致关联交易的温床,而关联交易不管监管部门如何三令五申,也无论这类交易本身采取了怎样的程序以确保其公正和公允,在市场和投资者看来,都注定难逃瓜田李下的嫌疑,长期来看,这不可能不影响的估值。 上市剥离或置换掉自身的劣质资产,这自然是受市场欢迎的好事。但成长性良好的优质资产被剥离、置换或出售给控股股东或关联企业,就直接损害了其他股东的合法权益和投资信心,会在市场上形成长时间的消极预期,影响的股价表现。 优质资产分拆的目的,很多是为了实现单独上市,但这些资产被出售后,上市原有中小股东就无法享受上市增值了。我国监管规则不允许募投资金形成的资产分拆上市,但对非募投项目和资产没有限制,创业板上市后,这类分拆上市案例会逐步增加。 无论上市与否,从道义上看,这类“大股东吃独食”的操作是不恰当的。虽然投资者对此有权反对,然而遗憾的是,大多数情形下反对无效,只好以脚投票,这对市值的消极影响不容低估。 市值管理仰仗良好的资本运作能力,而“引无数竞折腰”的资本运作,是一条通向财富宝库的危险河流,其左岸是财务的高压线,右岸是法律的高压线。辉煌的航程固然令人鼓舞,然而翻船的事故也时有发生,因此掌舵的和乘船的都需要格外小心。在资本市场,尤其要警惕那些时常打擦边球的行险之人,对于此类信用可疑型,投资人也需格外谨慎。

中国上市公司兼并收购行为对市值管理效果的实证研究 摘要:兼并收购是现代企业发展扩张的快速途径,随着中国经济的高速发展,中国企业的收购兼并也越来越频繁。尤其对上市公司来说,通过兼并收购使企业增添新的增长点,获得资本市场的关注的现象也越来越盛行。25年起逐步实行的股权分置改革去除了“国有股”、“法人股”,使得市值管理在真正的同股同权下更有意义。研究上市公司的兼并收购行为对其市值管理的效果将会对企业未来的兼并收购行为提出一些指导性的意见,也会逐步引导中国股市发展成熟。 关键词:兼并收购;市值管理;主成分分析 中图分类号:F8.59〓〓〓文献标志码:A〓〓〓文章编号:11-82X(21)1--9 中国股票市场在过去的2多年里,经历了从无到有,一步步壮大规模,完善体系的成长过程。在调配市场资源、募集资金及促进企业规范发展等方面起着越来越重要的作用。而市场中一个非常重要的参与者――上市公司,也在经历着不断的改革创新,这些上市公司在发展的过程中,大多都会经历不同类型的兼并收购,兼并收购作为企业扩张的重要方式,对增强企业的竞争力有着十分重要的作用,使企业实现迅速的现代化、规模化,并一步步走向国际化。我国的兼并收购虽然起步较晚,但随着国内资本市场的蓬勃发展,兼并收购的发展速度可谓惊人。[1]而中国上市公司近几年爆发式的兼并收购和“市值管理”这个词关系密切,通过兼并以期实现企业市值跳跃式发展深受市场热情欢迎。[2] 市值管理,是上市公司基于公司市值信号,综合运用多种科学、合规的价值经营方法与手段,达到公司价值创造的最大化、价值实现的最优化的战略管理行为。主要包括三个环节:价值创造、价值实现、价值经营。通过股价与资本市场保持准确及时的投资信息互换,努力使得公司股价能正确体现公司的整体价值,推进公司的整体战略目标的实现。[]市值管理基于价值管理,有了更进一步的发展,是现代企业管理、运作的新理念,股市全流通后,其积极意义更加突出。[] 本文将从所有A股上市公司当中选择所有在21年至21年度发生了兼并收购的企业,研究他们的并购手法和细节,再根据中国上市公司市值管理研究中心发布的《市值管理效果评级指标体系》评价他们的市值管理综合水平,将兼并收购当中的变量和市值管理水平进行回归,看一看兼并收购中的哪些因素对于企业的市值管理影响最大,又究竟有多大的量化影响[5]。 一、上市公司市值管理度量 (一)市值管理效果综合评价 市值管理的核心要求就是实现公司内在价值的可持续健康增长,并得到资本市场的认可,使得股价能够评估企业的真实价值。市值管理的一切基础就是公司内在价值的增长,同时,公司也必须注重对于投资者关系的维护,保持企业和资本市场的信息畅通无阻。所以,企业的市值管理是由价值创造,价值经营,价值实现三个部分所组成,三个方面既为促进又为互补。[] 目前,我国对于市值管理这方面的研究最具有代表性的是中国上市公司市值管理研究中心发布的《市值管理评价体系》。[7] 从25年股权分置改革以来,中国研究市值管理较为权威的机构是中国上市公司市值管理研究中心,中心根据中国国情,提出一套较为全面的上市公司市值管理评价体系,本文就将使用这套体系对上市公司的市值管理情况进行评价打分。 (二)市值管理综合评分体系构建 由于体系内指标较多,数据分析量大,本文将使用主成分分析法,对21至21年度有过兼并收购行为的上市公司市值管理情况进行综合评定。[8] 1.测度市值管理效果的统计学解释――主成分分析法 主成分分析的核心思想是降维,即通过一个合适的线性变换把多指标转化为少数几个彼此较为独立的综合指标。因为在研究问题时,为了使得研究问题较为客观全面,收集数据时会选择很多指标,但是很多指标之间也许会存在较强的相关性,如果未加处理,数据庞杂工作量大,还存在量纲和累加时确定权重系数的问题。而通过主成分分析发不仅实现了数据的简化,还能有效维持数据的准确性,确保达到统计研究对于数据客观全面的要求。 一般情况下,我们选择是累计贡献度达到8%的前m个成分作为主成分进行分析。这样,就可以在简化数据分析工作的基础上研究几乎大部分的信息了。 找出主成分后,就可以根据主成分算出研究的统计问题的主成分得分和综合两项得分。


在上市市值管理的成功案例中,中信证券 ( 股吧,行情,资讯,主力买卖)可谓典范,不仅市值管理意识的觉醒更加超前,而且对市值管理策略的运用更加巧妙和娴熟,尤其是对反周期策略的运用,为其行业龙头地位的确立和巩固立下了汗马功劳。 市值管理已经成为中信证券的综合战略工程,在持续的市值管理的过程中,中信证券的规模不断壮大,综合实力不断提升,可持续发展能力不断增强,市值不断增长。中信证券市值已经超过美国老牌投行雷曼兄弟,成为全球市值排名第八的券商。 中信证券对反周期理论的运用体现在“低吸”和“高抛”,即在市场低迷的时候吸纳股权,在市场繁荣的时候扩张股权。 21年以后,中国股市步入长达五年多的漫漫熊途。上证综指从21年月1日的最高点225点一路跌至25年月日的最低点998点。股指不断下滑,证券行业惨淡经营,正是在这个时期,中信证券的反周期收购不断高涨。 2年1月,中信证券以1亿元收购万通证券.78%的股权。之后,中信证券几次增持,至2年底,中信证券已持有万通证券7.%的股权。 2年9月,中信证券展开要约收购广发证券的计划。一个月后,这场股权争夺战以中信证券失利告终。但是,中信证券步步为营的收购行动并没有终止。 25年8月,中信证券联手建银投资重组华夏证券,成立了中信建投证券,中信证券出资1.2亿元持有新%的股权。 25年9月,中信证券启动收购金通证券的计划。一年之后,中信证券的全资子中信金通证券正式成立。 借助一系列的收购行动,中信证券一举确立了其行业龙头地位,营业部数量从当初的5家增加到15家,总资产从2年底的118.1亿元增加到2年底的.亿元。 而在此期间,中国上市的市值管理意识仍未觉醒,市值管理处在无意识、被动和片面的状态。但中信证券对市值管理的重视和对市值管理策略的运用显然更具前瞻性和超前性。 2年,股权分置改革顺利完成,股市由熊转牛。随着市场环境发生变化,中信证券的市值管理策略也发生了转变。上证综指从2年8月初15点附近一路上扬,至今年5月底,上证综指达到历史最高点5.9点。这段时期,中信证券开始连续融资。 2年,中信证券定向增发5亿股。 27年8月,中信证券二次增发.亿股,募集资金总量约为25亿元,增发价格为每股7.91元。据统计,中信证券此次的增发价格刷新了上市再融资的最高发行价,融资额也创下了公开增发融资额的新纪录。两次再融资,中信证券用较少的股份获得了更多的资本。 同时,中信证券计划最快于今年年底赴香港上市,集资规模将达2亿港元。如果这个目标得以实现,中信证券将成为首个在海外发行上市的券商,也是在境内外同时上市的券商。 正是通过对反周期理论的反复运用,采取“低买”和“高卖”的策略,中信证券的规模不断扩大,资本实力大大增强,内在价值创造能力和价值实现能力大幅度提高。中信证券的总市值已从2年底的19亿元提升至2年底的81亿元。今年上半年,中信证券进入千亿市值上市的行列,仅三年多的时间,中信证券的总市值增长近十倍,速度之快令同业望尘莫及。


中国上市市值管理评价研究 中国上市市值管理研究中心 施光耀 刘国芳 梁彦军 中文摘要:市值管理是股权置改革后我国上市出现的一个管理新动向。本文在对国外价值管理文献和国内市值管理文献综述的基础上,运用金融学、管理学理论,在国内第一次创造性地提出了一套针对我国上市市值管理绩效进行评价的指标体系; 并运用这套评价体系对2年我国上市市值管理绩效进行了综合排名和分析。 关键词:市值 市值管理 市值管理评价 Research on Evaluation of Market Value Management of China Listed Companies Shi Guangyao Liu Guofang Liang Yanjun China Center for Market Value Management of Listed Companies, Beijing Abstract: Market value management (MVM) is a new management development of listed companies in china since stock structure reform. Based on the theories of finance and management, the paper set up a set of indices to evaluate MVM performance of Chinese listed companies. Using this set of indices, the paper ranked and analyzed MVM performance of the year 2 of listed companies in china. Key words: market value market value management evaluation of market value management 伴随股权分置改革的顺利推进,中国资本市场在2年进入了全流通的新时代,同时也宣告了市值管理时代的到来,“市值管理(Market Value Management)”这一概念迅速成为中国资本市场的一个热门话题。“市值管理”理念的提出正反应了中国上市经营哲学和经营理念的深刻转变,即企业经营目标由利润最大化转变为价值最大化,企业管理由利润导向转变为价值和市值导向。于是,人们越来越关注企业的价值,越来越关注企业价值的市场表现——市值,通过市值管理达致市值的持续、稳定和健康成长,成为了上市的一项战略管理任务。对市值管理进行科学的评价有助于上市改进市值管理,从而更好地为股东价值服务。





市值管理价值管理关系